每日播报!【券商聚焦】中信建投维持李宁(02331)“买入”评级 指2026年收入及利润率指引积极

来源:金吾财讯时间:2026-03-24 11:15:00


(资料图)

金吾财讯|中信建投发布研报指,李宁(02331.HK)2025年经营利润率实现提升,且公司对2026年收入及利润率给出了积极的增长指引。报告维持对李宁的“买入”评级。报告的核心观点认为,公司2025年经营利润率表现亮眼,2026年在体育大年背景下,指引收入与利润率均有望实现高单位数增长。2025年公司营收同比增长3.2%至296.0亿元,归母净利润同比下降2.6%至29.4亿元;但经营利润同比增长6%至39.0亿元,经营利润率同比提升0.4个百分点至13.2%。利润率的提升主要得益于有效的费用管控,销售费用率同比下降1个百分点至31%。渠道方面,2025年电商渠道营收稳健增长5.3%;线下批发业务下半年增长提速至8.2%,全年增长6.3%;直营渠道则聚焦店效,通过关闭低效门店优化结构,营收同比略有下降。产品方面,跑步品类表现亮眼,零售流水同比增长10%,专业跑鞋年销量突破2600万双;但篮球品类受市场环境影响,零售流水同比下降19%。库存方面,截至2025年底,公司全渠道库销比维持在约4个月的健康水平,库存结构稳健。报告期内,公司线下及线上渠道的零售折扣均同比加深约1个百分点。展望2026年,公司指引全年营收将实现高单位数增长,净利率目标也为高单位数。报告指出,2026年作为体育大年,公司预计将增加营销投入以提升品牌形象,销售费用率可能因此适度上升,但所得税率有下降空间。公司计划继续聚焦跑步、篮球等专业品类的投入,并优化现有门店效率。基于业绩及展望,报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为30.8、34.3、37.8亿元。

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